Корпоративные финансы

Задача.

Компания работает на собственном и заемном капитале. Заемный капитал представлен 8% облигационным займом номиналом 80 тыс. долл. и котируется на рынке с 10%-ным дисконтом. По оценке аналитиков, доходность к погашению облигаций компании составляет 12% годовых. Нераспределенная прибыль в балансе компании отражена в размере 100 тыс. дол. Акционерный капитал представлен 1 млн акций, которые котируются на рынке по цене 0,2 дол. Ожидаемая доходность по акциям составляет 16% годовых. Ставка налога на прибыль 24%. Безрисковая доходность локального рынка с учетом страновой премии за риск - 7%. Рассчитать WACC. 

Решение.

Для решения данной задачи заполним следующую таблицу:

1.     Ставка дисконтирования (ставка доходности) собственного капитала(Re) рассчитывается по формуле:

Re= Rf+ β(Rm-Rf),

где    Rf—безрисковаяставка дохода;

β —коэффициент, определяющий изменение цены на акции компании по сравнению с изменением цен на акции по всем компаниям данного сегмента рынка;

(Rm-Rf)—премия за рыночный риск;

Rm—среднерыночные ставки доходности на фондовом рынке.

Так как в условиях задачи β —коэффициент не указан, а как же не указана сфера деятельности организации, то коэффициент принимаем за 1, стоимость собственного капитала составит 16%.

2.     Стоимость по нераспределенной прибыли соответствует собственному капиталу и составляет 16%.

3.     Стоимость облигационного займа согласно условиям задачи, составляет 12%.

4.      Классическая формула показателя WACC имеет следующий вид:

где    k_d - рыночная ставка по используемому компанией заемному капиталу, %;

T - ставка налога на прибыль, доли ед.;

D - сумма заемного капитала компании, ден. ед.;

E - сумма собственного капитала компании, ден. ед.;

k_e - рыночная (требуемая) ставка доходности собственного капитала компании, %.

WACC=12% х (1-24%) х 21% + 16% х 53% + 16% х 26% = 1,92% + 8,48% + 4,16% = 14,56%