Оценка бизнеса
Расчетно-аналитическое задание для выполнения рейтинговой работы по дисциплине «Оценка бизнеса»
ПАО «СОЛЛЕРС» — крупнейшая автостроительная компания России. Создана в 2002 году и до 2008 года называлась ОАО «Северсталь-авто». В мае 2008 года в результате ребрендинга переименована в ОАО «СОЛЛЕРС» (в переводе с латинского — «умный, изобретательный»), в 2015 году получила публичный статус. Штаб-квартира расположена в Москве.
Предприятие предоставляет полный комплекс услуг в автомобильной сфере — от производства машин до их продажи и сервисного обслуживания. На производственных площадках компании выпускаются российские внедорожники УАЗ, корейские SsangYong, легковые и коммерческие автомобили FIAT, японские грузовики ISUZU, бензиновые и дизельные двигатели ЗМЗ.
В числе предприятий, входящих в состав компании, ПАО «Ульяновский автомобильный завод» и ПАО «Заволжский моторный завод».
Таблица1 - Общая информация
Полное наименование |
Публичное акционерное общество «СОЛЛЕРС» |
Сокращенное наименование |
ПАО «СОЛЛЕРС» |
Юридический адрес |
123317, Россия, Москва, ул. Тестовская, д. 10, под. 2 |
ОГРН |
1 023 501 244 524 |
ИНН |
3 528 079 131 |
Руководитель |
Вадим Аркадьевич Швецов, генеральный директор |
Отрасль |
Машиностроение: автопром |
Вид деятельности |
Деятельность по управлению холдинг-компаниями |
Статус |
Действующее |
Телефон |
+7 495 228-30-45 |
Факс |
+7 495 228-30-44 |
|
info@sollers-auto.com |
Сайт |
|
Торговая система |
ММВБ-РТС |
Таблица 2 - Акции
Тикер |
Количество акций, шт. |
Номинал, руб. |
Дивиденды на одну акцию за завершенный год, руб. |
Регистрационный номер |
Код ISIN |
Уровень листинга |
SVAV |
34 270 159 |
12,5 |
0 |
1-01-02461-D |
RU0006914488 |
2 |
- |
0 |
0 |
0 |
- |
- |
- |
Уставный капитал, тыс. руб. |
428 376,9875 |
Таблица 3 - Котировки
Тикер |
Цена открытия, руб. |
Миним. цена, руб. |
Максим. цена, руб. |
Цена закрытия, руб. |
Объем торгов, руб. |
Beta |
SVAV |
206,5 |
205,5 |
214 |
205,5 |
2 966 380 |
0,512162 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
- |
|
Рыночная капитализация, тыс. руб. |
7 042 517,6745 |
Таблица 4 - Оценка ликвидности и потенциалов роста
Коэффициент текущей ликвидности |
Неудовлетворительная платежеспособность |
|
Коэффициент срочной ликвидности |
Удовлетворительная платежеспособность |
|
Коэффициент абсолютной ликвидности |
Удовлетворительная платежеспособность |
|
АОИ |
Текущая цена, руб. |
205,5 |
Целевая цена, руб. |
195,6 |
|
Потенциал, % |
-4,817518 |
|
АПИ |
Текущая цена, руб. |
- |
Целевая цена, руб. |
- |
|
Потенциал, % |
- |
Таблица 5 - Дивидендная политика
Стандарт отчетности |
МСФО |
База для расчета |
Чистая прибыль |
Дивидендный период |
Общество вправе по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев финансового года и (или) по результатам финансового года принимать решения (объявлять) о выплате дивидендов по размещенным акциям, если иное не установлено Федеральным законом «Об акционерных обществах» и другими нормативными актами |
Срок выплаты |
Срок выплаты дивидендов не должен превышать 60 (шестьдесят) дней со дня принятия решения о выплате дивидендов |
Таблица 6 - Дивидендная история
|
Дивидендный период |
Дата закрытия реестра акционеров |
Последний день торгов с правом получения дивидендов |
Размер дивидендов на одну акцию, руб. |
|||
Дата начала |
Дата окончания |
Для участия в ОСА |
Под выплату дивидендов |
АОИ |
АПИ |
||
2020 г. |
01.01.2019 |
31.12.2019 |
24.09.2020 |
- |
- |
0 |
- |
2019 г. |
01.01.2018 |
31.12.2018 |
05.05.2019 |
- |
- |
0 |
- |
2018 г. |
01.01.2017 |
31.12.2017 |
06.05.2018 |
- |
- |
0 |
- |
2017 г. |
01.01.2016 |
31.12.2016 |
04.06.2017 |
- |
- |
0 |
- |
2016 г. |
01.01.2015 |
31.12.2015 |
16.05.2016 |
- |
- |
0 |
- |
2015 г. |
01.01.2014 |
31.12.2014 |
12.05.2015 |
- |
- |
0 |
- |
2014 г. |
01.01.2013 |
31.12.2013 |
14.04.2014 |
11.06.2014 |
- |
52,52 |
- |
Таблица 7 - Дивидендная доходность акций
Дивидендный период |
Размер дивидендов на одну акцию, руб. |
Чистая прибыль за отчётный период, тыс. руб. |
Доля дивидендов в чистой прибыли, % |
||
АОИ |
АПИ |
АОИ |
АПИ |
||
2018 г. |
0 |
- |
99 111 |
0 |
- |
2017 г. |
0 |
- |
872 361 |
0 |
- |
2016 г. |
0 |
- |
4 941 714 |
0 |
- |
2015 г. |
0 |
- |
1 080 557 |
0 |
- |
2014 г. |
0 |
- |
2 997 093 |
0 |
- |
2013 г. |
52,52 |
- |
1 785 791 |
100,78832 |
- |
2012 г. |
52,52 |
- |
-2 601 463 |
0 |
- |
2011 г. |
0 |
- |
-3 417 297 |
0 |
- |
2010 г. |
0 |
- |
4 801 908 |
0 |
- |
2009 г. |
0 |
- |
-5 021 487 |
0 |
- |
Таблица 8 - Структура держателей акций
Участник (акционер) эмитента |
Доля от уставного капитала, % |
Количество акций, шт. |
ООО «ЭРФИКС» |
68,91 |
23 615 567 |
Прочие |
31,09 |
10 654 592 |
Всего |
100 |
34 270 159 |
Таблица 9 - Головная организация
Организация |
Доля участия, % |
ООО «Эрфикс» |
63,5035 |
Таблица 10 - Зависимые общества
Организация |
Доля участия, % |
ООО «ДЦ СанЙонг» |
100 |
ПАО «УАЗ» |
100 |
94,98 |
|
ООО «РосАЛит» |
94,98 |
СП «Мазда-Соллерс» |
50 |
ООО «СОЛЛЕРС-ФИНАНС» |
50 |
ООО «СОЛЛЕРС - Дальний Восток» |
100 |
ООО «ДЦ УАЗ» |
100 |
ООО «ТД СОЛЛЕРС» |
100 |
ООО «СОЛЛЕРС-БУССАН» |
50 |
При сравнении компании по рыночным коэффициентам с ее аналогами, можно сделать вывод, что компания является переоцененной. В таком случае ее справедливая цена будет около 140 рублей за акцию.
Цена акции на 13.07.2020 - 260 рублей.
Оценка ПАО «СОЛЛЕРС». Представленный ниже анализ финансового состояния ПАО "СОЛЛЕРС" выполнен за период с 01.01.2019 по 31.12.2020 г. на основе данных бухгалтерской отчетности организации за 2 года. Качественная оценка значений финансовых показателей ПАО "СОЛЛЕРС" проведена с учетом отраслевых особенностей деятельности организации (отрасль – "Деятельность головных офисов; консультирование по вопросам управления", класс по ОКВЭД 2 – 70).
Таблица 11 - Структура имущества и источники его формирования
Показатель |
Значение показателя |
Изменение за анализируемый период |
|||||
В тыс. руб. |
в % к валюте баланса |
тыс. руб. (гр.4-гр.2) |
± % ((гр.4-гр.2) : гр.2) |
||||
31.12.2018 |
31.12.2019 |
31.12.2020 |
на начало анализи руемого периода (31.12.2018) |
на конец анализируемого периода (31.12.2020) |
|||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
Актив |
|||||||
1. Внеоборотные активы |
10642183 |
15316885 |
15500576 |
74,5 |
94,6 |
+4858393 |
+45,7 |
в том числе: основные средства |
82358 |
164759 |
122245 |
0,6 |
0,7 |
+39887 |
+48,4 |
нематериальные активы |
1323 |
939 |
770 |
<0,1 |
<0,1 |
-553 |
-41,8 |
2. Оборотные, всего |
3644290 |
1885787 |
890025 |
25,5 |
5,4 |
-2754265 |
-75,6 |
в том числе: запасы |
1278 |
13136 |
4961 |
<0,1 |
<0,1 |
+3683 |
+3,9 раза |
дебиторская задолженность |
830806 |
1804707 |
451969 |
5,8 |
2,8 |
-378837 |
-45,6 |
денежные средства и краткосрочные финансовые вложения |
2811998 |
64543 |
417392 |
19,7 |
2,5 |
-2394606 |
-85,2 |
Пассив |
|||||||
1. Собственный капитал |
14248418 |
14595797 |
13801108 |
99,7 |
84,2 |
-447310 |
-3,1 |
2. Долгосрочные обязательства, всего |
– |
– |
1406231 |
– |
8,6 |
+1406231 |
– |
в том числе: заемные средства |
– |
– |
1406231 |
– |
8,6 |
+1406231 |
– |
3. Краткосрочные обязательства*, всего |
38055 |
2606875 |
1183262 |
0,3 |
7,2 |
+1145207 |
+31,1 раза |
в том числе: заемные средства |
143 |
815007 |
883066 |
<0,1 |
5,4 |
+882923 |
+6175,3раза |
Валюта баланса |
14286473 |
17202672 |
16390601 |
100 |
100 |
+2104128 |
+14,7 |
Активы на 31.12.2020 характеризуются большой долей (94,6%) внеоборотных средств и незначительным процентом текущих активов. Активы организации за весь рассматриваемый период увеличились на 2 104 128 тыс. руб. (на 14,7%). Хотя имело место увеличение активов, собственный капитал уменьшился на 3,1%, что свидетельствует об отрицательной динамике имущественного положения организации.
Рост величины активов организации связан, в первую очередь, с ростом следующих позиций актива бухгалтерского баланса (в скобках указана доля изменения статьи в общей сумме всех положительно изменившихся статей):
- долгосрочные финансовые вложения – 4 598 734 тыс. руб. (87%)
- денежные средства и денежные эквиваленты – 405 394 тыс. руб. (7,7%)
Одновременно, в пассиве баланса наибольший прирост наблюдается по строкам:
- долгосрочные заемные средства – 1 406 231 тыс. руб. (55,1%)
- краткосрочные заемные средства – 882 923 тыс. руб. (34,6%)
- кредиторская задолженность – 233 480 тыс. руб. (9,2%)
Среди отрицательно изменившихся статей баланса можно выделить "краткосрочные финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов)" в активе и "нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)" в пассиве (-2 800 000 тыс. руб. и -447 310 тыс. руб. соответственно).
За весь анализируемый период отмечено небольшое, но снижение собственного капитала c 14 248 418,0 тыс. руб. до 13 801 108,0 тыс. руб. (на 447 310,0 тыс. руб., или на 3,1%).
Таблица 12 - Оценка стоимости чистых активов организации
Показатель |
Значение показателя |
Изменение |
|||||
В тыс. руб. |
в % к валюте баланса |
тыс. руб. (гр.4-гр.2) |
± % ((гр.4-гр.2) : гр.2) |
||||
31.12.2018 |
31.12.2019 |
31.12.2020 |
на начало анализируемого периода (31.12.2018) |
на конец анализируемого периода (31.12.2020) |
|||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
1.Чистые активы |
14248418 |
14595797 |
13801108 |
99,7 |
84,2 |
-447310 |
-3,1 |
2. Уставный капитал |
428377 |
428377 |
428377 |
3 |
2,6 |
– |
– |
3. Превышение чистых активов над уставным капиталом (стр.1-стр.2) |
13820041 |
14167420 |
13372731 |
96,7 |
81,6 |
-447310 |
-3,2 |
Чистые активы организации на последний день анализируемого периода (31.12.2020) намного (в 32,2 раза) превышают уставный капитал. Данное соотношение положительно характеризует финансовое положение, полностью удовлетворяя требованиям нормативных актов к величине чистых активов организации.
Однако, определив текущее состояние показателя, следует отметить снижение чистых активов на 3,1% за весь рассматриваемый период. Несмотря на нормальную относительно уставного капитала величину чистых активов, их дальнейшее снижение может привести к ухудшению данного соотношения.
Таблица 13 - Анализ соотношения активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения
Активы по степени ликвидности |
На конец отчетного периода, тыс. руб. |
Прирост за анализ. период, % |
Норм. соотно-шение |
Пассивы по сроку погашения |
На конец отчетного периода, тыс. руб. |
Прирост за анализ. период, % |
Излишек/ недостаток платеж. средств тыс. руб., (гр.2 - гр.6) |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
А1. Высоколиквидные активы (ден. ср-ва + краткосрочные фин. вложения) |
417392 |
-85,2 |
≥ |
П1. Наиболее срочные обязательства (привлеченные средства) (текущ. кред. задолж.) |
242584 |
+26,6 раза |
+174808 |
А2. Быстрореализуемые активы (краткосрочная деб. задолженность) |
451969 |
-45,6 |
≥ |
П2. Среднесрочные обязательства (краткосроч. обязательства кроме текущ. кредит. задолж.) |
940678 |
+32,5 раза |
-488709 |
А3. Медленно реализуемые активы (прочие оборот. активы) |
20664 |
+13,9 раза |
≥ |
П3. Долгосрочные обязательства |
1406231 |
– |
-1385567 |
А4. Труднореализуемые активы (внеоборотные активы) |
15500576 |
+45,7 |
≤ |
П4. Постоянные пассивы (собственный капитал) |
13801108 |
-3,1 |
+1699468 |
Из четырех соотношений, характеризующих наличие ликвидных активов у организации, выполняется только одно. Организация способна погасить наиболее срочные обязательства за счет высоколиквидных активов (денежных средств и краткосрочных финансовых вложений), которых больше на 72,1%. В соответствии с принципами оптимальной структуры активов по степени ликвидности, краткосрочной дебиторской задолженности должно быть достаточно для покрытия среднесрочных обязательств (П2). В данном случае это соотношение не выполняется – у ПАО "СОЛЛЕРС" недостаточно краткосрочной дебиторской задолженности (48% от необходимого) для погашения среднесрочных обязательств.
Ниже в таблице приведены основные финансовые результаты деятельности ПАО "СОЛЛЕРС" в течение анализируемого периода.
Таблица 14 - Основные финансовые результаты деятельности
Показатель |
Значение показателя, тыс. руб. |
Изменение показателя |
Средне- годовая величина, тыс. руб. |
||
2019г. |
2020г. |
тыс. руб. (гр.3 - гр.2) |
± % ((3-2) : 2) |
||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
1. Выручка |
129350 |
42791 |
-86559 |
-66,9 |
86071 |
2. Расходы по обычным видам деятельности |
732 565 |
776 055 |
+43490 |
+5,9 |
754310 |
3.Прибыль (убыток) от продаж (1-2) |
-603215 |
-733264 |
-130049 |
↓ |
-668240 |
4. Прочие доходы и расходы, кроме процентов к уплате |
873028 |
-26223 |
-899251 |
↓ |
423403 |
5.EBIT (прибыль до уплаты процентов и налогов) (3+4) |
269813 |
-759487 |
-1029300 |
↓ |
-244837 |
6. Проценты к уплате |
19746 |
158214 |
+138468 |
+8раз |
88980 |
7. Налог на прибыль, изменение налоговых активов и прочее |
97305 |
123014 |
+25709 |
+26,4 |
110160 |
8. Чистая прибыль (убыток) (5-6+7) |
347372 |
-794687 |
-1142059 |
↓ |
-223658 |
Справочно: Совокупный финансовый результат периода |
347372 |
-794687 |
-1142059 |
↓ |
-223658 |
Изменение за период нераспределенной прибыли (непокрытого убытка) по данным бухгалтерского баланса (измен. стр. 1370) |
347379 |
-794689 |
х |
х |
х |
За 2020 год значение выручки составило 42 791 тыс. руб.; это намного (на 86 559 тыс. руб., или на 66,9%) меньше, чем за 2019 год.
Убыток от продаж за последний год равнялся -733 264 тыс. руб. За два последних года произошло сильное уменьшение финансового результата от продаж – на 130 049 тыс. руб.
Рыночные коэффициенты и расчетные финансовые показатели (МСФО)
Базовый период, за который использованы финансовые данные для расчетов, — 2019 год.
Таблица 15 - Значения коэффициентов ликвидности
РСБУ |
МСФО |
|
||
Период |
2020 г. |
2020 г. |
|
|
Коэффициент ликвидности |
текущей |
0,752179 |
0,979874 |
Отношение текущих активов к краткосрочным обязательствам. Нормальное значение: 2 и более. |
срочной |
0,734716 |
0,740628 |
Отношение ликвидных активов к краткосрочным обязательствам. Нормальное значение: 1 и более. |
|
абсолютной |
0,352747 |
0,288665 |
Отношение высоколиквидных активов к краткосрочным обязательствам. Нормальное значение: не менее 0,2. |
|
Коэффициент покрытия процентов |
-4,800378 |
-4,846341 |
|
По состоянию на 31.12.2020 коэффициент текущей ликвидности имеет значение ниже нормы (0,97 против нормативного значения 2).
Значение коэффициента быстрой (промежуточной) ликвидности также не соответствует норме – 0,7 при норме 1. Это свидетельствует о недостатке ликвидных активов (т. е. наличности и других активов, которые можно легко обратить в денежные средства) для погашения краткосрочной кредиторской задолженности. В начале анализируемого периода коэффициент быстрой ликвидности соответствовал норме, однако позже ситуация изменилась.
При норме 0,2 значение коэффициента абсолютной ликвидности составило 0,28.
Таблица 16 - Анализ рентабельности
Показатели рентабельности |
Значения показателя (в %, или в копейках с рубля) |
Изменение показателя |
||
2019г. |
2020г. |
коп., (гр.3 - гр.2) |
± % ((3-2) : 2) |
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
1. Рентабельность продаж (величина прибыли от продаж в каждом рубле выручки). Нормальное значение для данной отрасли: 10% и более. |
-466,3 |
-1713,6 |
-1247,3 |
↓ |
2. Рентабельность продаж по EBIT (величина прибыли от продаж до уплаты процентов и налогов в каждом рубле выручки). |
208,6 |
-1774,9 |
-1983,5 |
↓ |
3. Рентабельность продаж по чистой прибыли (величина чистой прибыли в каждом рубле выручки). Нормальное значение для данной отрасли: 6% и более. |
268,6 |
-1857,1 |
-2125,7 |
↓ |
Cправочно: Прибыль от продаж на рубль, вложенный в производство и реализацию продукции (работ, услуг) |
-82,3 |
-94,5 |
-12,2 |
↓ |
Коэффициент покрытия процентов к уплате (ICR), коэфф. Нормальное значение: 1,5 и более. |
13,7 |
-4,8 |
-18,5 |
↓ |
За 2020 год организация получила убыток как от продаж, так и в целом от финансово-хозяйственной деятельности, что и обусловило отрицательные значения всех трех представленных в таблице показателей рентабельности за данный период.
Рентабельность продаж за 2020 год составила --1713,6%. К тому же имеет место падение рентабельности обычных видов деятельности по сравнению с данным показателем за период 01.01–31.12.2019 (-1247,3%).
Рентабельность, рассчитанная как отношение прибыли до налогообложения и процентных расходов (EBIT) к выручке организации, за последний год составила -1774,9%. То есть в каждом рубле выручки организации содержалось -1983,5 коп. убытка до налогообложения и процентов к уплате.
Таблица 17 - Значения коэффициентов рентабельности
РСБУ |
МСФО |
|
||
Период |
2020 г. |
2020 г. |
|
|
Рентабельность |
продаж |
-17,748756 |
-0,030113 |
|
общая |
-21,446122 |
-0,036326 |
|
|
Маржа прибыли |
-18,571358 |
-0,026445 |
|
|
Рентабельность капитала |
собственного |
-0,05597 |
-0,066849 |
Отношение чистой прибыли к средней величине собственного капитала. Нормальное значение: не менее 18%. |
задействованного |
-0,050967 |
-0,063133 |
Отношение прибыли до уплаты процентов и налогов (EBIT) к собственному капиталу и долгосрочным обязательствам. |
|
Рентабельность производственных фондов |
-0,04756 |
-0,004617 |
Отношение прибыли от продаж к средней стоимости основных средств и материально-производственных запасов. |
|
Рентабельность активов |
оборотных |
-0,57258 |
-0,054214 |
Отношение чистой прибыли к средней стоимости активов. Нормальное значение для данной отрасли: 8% и более. |
внеоборотных |
-0,051574 |
-0,051222 |
||
предприятия |
-0,047312 |
-0,026338 |
За последний год каждый рубль собственного капитала ПАО "СОЛЛЕРС" обеспечил убыток в размере -0,066849 руб. Рентабельность собственного капитала за последний год имеет критическое значение.
Таблица 18 - Коэффициенты структуры капитала и достаточности чистых активов
РСБУ |
МСФО |
|
|
Период |
2020 г. |
2020 г. |
|
Коэффициент обеспеченности запасами |
-342,56541 |
-1,338657 |
Отношение собственных оборотных средств к стоимости запасов. Нормальное значение: 0,5 и более |
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами |
-1,90946 |
-0,268927 |
Отношение собственных оборотных средств к оборотным активам. Нормальное значение: не менее 0,1. |
Коэффициент мобильности оборотных средств |
0,468967 |
0,294594 |
Отношение наиболее мобильной части оборотных средств (денежных средств и финансовых вложений) к общей стоимости оборотных активов. |
Коэффициент маневренности собственного капитала |
-0,12314 |
-0,355475 |
Отношение собственных оборотных средств к источникам собственных средств. Нормальное значение для данной отрасли: 0,15 и более. |
Коэффициент мобильности имущества |
0,054301 |
0,493716 |
Отношение оборотных средств к стоимости всего имущества. Характеризует отраслевую специфику организации |
Индекс постоянного актива |
1,12314 |
1,355475 |
Отношение стоимости внеоборотных активов к величине собственного капитала организации. |
Коэффициент покрытия инвестиций |
0,927809 |
0,496144 |
Отношение собственного капитала и долгосрочных обязательств к общей сумме капитала. Нормальное значение: 0,75 и более. |
Коэффициент краткосрочной задолженности |
0,456947 |
0,804253 |
Отношение краткосрочной задолженности к общей сумме задолженности. |
Коэффициент автономии |
0,842014 |
0,37351 |
Отношение собственного капитала к общей сумме капитала. Нормальное значение для данной отрасли: не менее 0,5 (оптимальное 0,6-0,7). |
Коэффициент привлечения заемного капитала |
0,157986 |
0,62649 |
Он показывает, сколько заемных средств приходится на один рубль собственных активов. Кпз = заемный капитал / сумма активов |
Чистые активы, тыс. руб. |
13 801 108 |
25 231 000 |
это собственность и деньги компании с вычетом ее обязательств. |
Соотношение чистых активов и уставного капитала |
32,217201 |
47,60566 |
|
Коэффициент автономии организации на 31 декабря 2020 г. составил 0,37351. Данный коэффициент характеризует степень зависимости организации от заемного капитала. Полученное здесь значение говорит о слишком осторожном отношении ПАО "СОЛЛЕРС" к привлечению заемных денежных средств
Таблица 19 - Рыночные коэффициенты и расчетные финансовые показатели (МСФО)
Финансовые показатели |
|
EBITDA, тыс. руб. |
2 806 000 |
EBITDA (прогноз), тыс. руб. |
12 738 458,227297 |
Book Value, тыс. руб. |
20 436 000 |
EV, тыс. руб. |
7 513 517,6745 |
Рыночные коэффициенты |
|
EV/EBITDA |
2,677661 |
EV/EBITDA по прогнозным показателям |
0,589829 |
Чистый долг/EBITDA |
0,167855 |
Прибыль на акцию, руб |
39,363692 |
P/E |
5,220547 |
P/E по прогнозным показателям |
3 324,893741 |
PEG |
- |
P/S |
0,121761 |
P/S по прогнозным показателям |
0,1616 |
P/BV |
0,344613 |
EV/S |
0,129904 |
EV/S по прогнозным показателям |
0,172408 |
Дивидендная доходность (АОИ), % |
0 |
Дивидендная доходность (АПИ), % |
0 |
Финансовое состояние ПАО "СОЛЛЕРС" на 31.12.2020 хуже финансового состояния половины всех микропредприятий, занимающихся видом деятельности деятельность по управлению холдинг-компаниями (код по ОКВЭД 70.10.2). При этом в 2020 году финансовое состояние Организации существенно ухудшилось.
Такой же вывод можно сделать и при сравнении показателей Организации со средними показателями для всех отраслей Российской Федерации. Финансовое положение ПАО "СОЛЛЕРС" хуже, чем у большинства сопоставимых по масштабу деятельности организаций Российской Федерации, отчетность которых содержится в информационной базе ФНС и удовлетворяет указанным выше критериям.
Оценка стоимости акций
Таблица 20 - Сравнительный анализ, в тыс. руб.
2012г. |
2013г. |
2014г. |
2015г. |
2016г. |
2017г. |
2018г. |
2019 г. |
|
Выручка |
65549000 |
61317000 |
47907000 |
38349000 |
35621000 |
35764000 |
39479000 |
43579897,131193 |
Чистая прибыль |
5881000 |
3578000 |
-3736000 |
3113000 |
1601000 |
999000 |
46000 |
2118,118118 |
В качестве показателя для расчета справедливой стоимости акции выбран показатель P/S, так как в прогнозном периоде предполагается, что компания не сможет генерировать положительную чистую прибыль, и отраслевой показатель P/E также является отрицательным.
Таблица 21 - Расчет справедливой стоимости акций
Обыкновенные акции |
Привилегированные акции |
Вес показателя, % |
|
Справедливая стоимость акции по P/E |
0,10781 |
- |
0 |
Справедливая стоимость акции по P/S |
195,604675 |
- |
100 |
Справедливая стоимость акции по EV/EBITDA |
3 263,976164 |
- |
0 |
Справедливая стоимость акции по EV/S |
479,583496 |
- |
0 |
Итоговая справедливая стоимость акции |
195,604675 |
- |
- |
Потенциал, % |
-5,504988 |
- |
- |
Затратный подход
Таблица 22 - Оценка стоимости чистых активов (МСФО)
Наименование показателя |
Показатель на 31.12.2019, тыс. руб. |
Оценка показателя, тыс. руб. |
|
Основные средства |
23 160 000 |
1,16 |
26 865 600 |
Гудвил |
1 484 000 |
0 |
0 |
Затраты на опытно-конструкторские разработки |
3 798 000 |
0,8 |
3 038 400 |
Прочие нематериальные активы |
2 742 000 |
0,8 |
2 193 600 |
Отложенные активы по налогу на прибыль |
653 000 |
0,9 |
587 700 |
Инвестиции в совместные и ассоциированные предприятия |
1 949 000 |
0,88 |
1 715 120 |
Финансовые активы |
0 |
1 |
0 |
Прочие финансовые активы |
70 000 |
0,88 |
61 600 |
Прочие долгосрочные активы |
79 000 |
0,5 |
39 500 |
Итого внеоборотных активов |
33 935 000 |
- |
34 501 520 |
Запасы |
7 475 000 |
0,86 |
6 428 500 |
Дебиторская задолженность |
12 941 000 |
0,9 |
11 646 900 |
Финансовые активы |
0 |
1 |
0 |
Прочие оборотные активы |
0 |
0,5 |
0 |
Денежные средства с ограничением использования |
3 918 000 |
1 |
3 918 000 |
Денежные средства и их эквиваленты |
6 689 000 |
1 |
6 689 000 |
Итого оборотных активов |
31 023 000 |
- |
28 682 400 |
Итого активов |
64 958 000 |
- |
63 183 920 |
Обязательства |
37 982 000 |
1 |
37 982 000 |
Чистые активы |
26 976 000 |
- |
25 201 920 |
Таблица 23 - Оценка стоимости акций
АОИ |
|
Количество акций, шт. |
34 270 159 |
Оценка стоимости акции, руб. |
735,389643 |
Потенциал, % |
256,120893 |
Итоговая оценка стоимости акций
Сравнительный подход. Несмотря на существенный спад продаж на рынке сбыта, компания удерживается свою долю рынка. Уход части моделей с рынка подкосил данного производителя, но за счет сборочных производств и совместных предприятий холдинг имеет перспективы для восстановления. Сравнение с рынком наиболее справедливо для акций данного эмитента.
Доходный подход. Наблюдается серьезное изменение в составе реализуемой продукции, связанное с изменением конъюнктуры рынка. Производственная модель самого предприятия неустойчива. Серьезное влияние на модель может оказать прибыль от совместных и ассоциированных предприятий, поэтому использовать этот метод оценки в качестве основного сомнительно.
Затратный подход. В случае наихудшего развития событий производственно-имущественный комплекс ПАО «СОЛЛЕРС» будет иметь существенную ценность за счет входящих в него активов. Рыночная оценка этих активов значительно превышает величину долговых обязательств. Оценка в рамках этого подхода весьма приближена к рыночной, что позволяет считать ее справедливой. Но данный метод не используется так как компанию необходимо оценивать как действующий бизнес.
Таблица 24 - Итоговая оценка стоимости
АОИ |
АПИ |
||
Текущая стоимость акции, руб. |
207 |
- |
|
Сравнительный подход |
Стоимость акции, руб. |
195,6 |
- |
Потенциал, % |
-5,504988 |
- |
|
Вес подхода, % |
100 |
- |
|
Доходный подход |
Стоимость акции, руб. |
0 |
- |
Потенциал, % |
-100 |
- |
|
Вес подхода, % |
0 |
- |
|
Затратный подход |
Стоимость акции, руб. |
735,4 |
- |
Потенциал, % |
255,2657 |
- |
|
Вес подхода, % |
0 |
- |
|
Итоговая оценка стоимости |
Стоимость акции, руб. |
195,6 |
- |
Потенциал, % |
-5,507246 |
- |