Финансовая политика предприятия
Задание 1 (задача 1)
Текст задания:
Показатели предприятия на начальную дату отчетного периода (тыс. руб.):
1. Собственный капитал 7000
2. Прибыль от продаж 4000
3. Ликвидные активы 5000
4. Краткосрочная задолженность 2800
5. Собственные оборотные средства 2300
6. Запасы 2000
В течение отчетного периода прибыль от продаж, равная прибыли до налогообложения, увеличилась на 1000 тыс.руб.
Платежи из нее в бюджет состоят только из налога на прибыль. Чрезвычайных доходов и расходов нет.
Балансовая стоимость активов и собственного капитала за период не изменялись.
1. Определить уровень ключевых показателей платежеспособности на начало и конец периода.
2. Оценить их динамику.
Показатели платёжеспособности На начало периода На конец периода
1.Рентабельность собственного капитала по прибыли до налогообложения 57,14% 71,43%
2. Рентабельность собственного капитала по нераспределённой прибыли 45,71% 57,14%
3. Ликвидные активы
Кредиторская Задолженность 1,79 1,79
4. Собственные Оборотные Средства
Запасы 1,15 1,15
Рентабельность собственного капитала. Ее вычисляют по формуле:
Рентабельность СК = (Чистая прибыль / Средняя величина СК) × 100 %
Рентабельность СК показывает, какую прибыль приносит 1 рубль из общего объема собственных средств компании. Чем выше рентабельность СК — тем более успешен бизнес. Нормальным принято считать значение в диапазоне от 10 до 20%.
Решение:
Расчетные формулы [3]
Rск = Пн/СК *100= 4000/7000*100 = 57,14%
ЧП = 4000 – 20% = 3200
Rск = 3200/7000*100 = 45,71%
Ктек = 5000/2800 = 1,79
Коб з = СОС/З = 2300/2000 = 1,15
Rск = Пн/СК *100= 5000/7000*100 = 71,43%
ЧП = 5000 – 20% = 4000
Rск = 4000/7000*100 = 57,14%
Вывод: увеличение прибыли оказывает положительное влияние на рентабельность капитала.
Задание 1 (задача 2)
Рассчитать на планируемый год сумму прибыли от реализации, используя аналитический метод расчёта.
За отчётный период ожидаются: полная себестоимость реализованной продукции 1400 тыс.руб., прибыль от реализации продукции 238 тыс.руб. В планируемом году сравнимая товарная продукция, исчисленная по полной фактической себестоимости отчётного года, составит 2300 тыс.руб.
Полная себестоимость новой продукции по плановым калькуляциям определена в 200 тыс.руб. Планируется снижение себестоимости сравнимой продукции против её уровня в отчётном году на 2%.
Таблица 1 – Структура сравнимой продукции в планируемом году
Изделие Рентабельность, % Структура продукции в отчётном году, % Структура продукции в планируемом году, %
А 12 10 5
Б 15 40 45
В 20 45 48
Г 15 5 2
Рентабельность новой продукции по плановым калькуляциям 20%.
Таблица 2 – Ожидание изменения цен предприятия по изделиям в планируемом году
Изделие Выпуск, шт. Старая цена, тыс. руб./шт. Новая цена, тыс. руб./шт.
А 10 8 9
Б 20 15 16
В 25 18 16
Г 30 10 12
В планируемом году предполагается получить дополнительную прибыль за счёт повышения качества продукции в сумме 52 тыс. руб.
Остатки нереализованной продукции на начало года по данным баланса составили 64 тыс. руб. Рентабельность этих остатков составила 17%.
На 4-й квартал планируемого года норма запаса по готовой продукции 2 дня, длительность документооборота 7 дней. Однодневный выпуск продукции по себестоимости в 4-м квартале планируемого года составит 5,7 тыс. руб. Рентабельность остатков нереализованной продукции на конец года составит 18 %.
Решение:
Для расчёта прибыли от реализации в планируемом году требуется учесть влияние факторов изменения прибыли:
прибыль планируемого года в условиях отчетного года по сравнимой продукции,
Стов.= 2300 – 200 = 2100 тыс. руб.
Сср. = 2100/1,02 = 2058,82 тыс. руб.
∆Пр = 238/1400*2058,82 = 350 тыс. руб.
от изменения себестоимости в планируемом году,
В планируемом году предполагается получить дополнительную прибыль за счёт повышения качества продукции в сумме 52 тыс. руб.
прибыль по новой продукции,
Сст = 8*10 + 15*20 + 18*25 + 10 * 30 = 80 + 300 + 450 + 300 = 1130 тыс. руб.
Снов = 9 * 10 + 16* 20 + 16 * 25 + 12 * 30 = 90 + 320 + 400 + 360 = 1170
∆Прст. = 1130*20/100 = 226 тыс. руб.
Пнов = 1170*20/100 = 234 тыс. руб.
∆П = 234-226 = 8 тыс. руб.
за счет изменения структуры продукции,
∆R = ((5-10)*0,12+ (45-40)*0,15 + (48-45)*0,2 +(2-5)*0,15)/4 = (-0,6 + 0,75 + 0,6 -0,45)/4 = 0,075
∆Пр = 238*0,075 = 17,85 тыс. руб.
за счет изменения цены
∆Пр = 0,18*64 – 0,17*64 = = 0,64 тыс. руб.
за счет изменения прибыли в остатках нереализованной продукции.
Сост = 90*5,7/(2+7) = 57 тыс. руб.
∆Пр = 57*0,18 = 10,26 тыс. руб.
Пр = 350 + 8 + 17,85 + 0,64 + 10,26 = 386,75 тыс. руб.
Ответ: планируемая прибыль 386,75 тыс. руб.
Задание 2
Инвестиционная и инновационная составляющие долгосрочной финансовой политики ПАО «Ростелеком». Распишите, согласно выбранному предприятию, следующие вопросы:
1.Какова инвестиционная стратегия предприятия.
1. Технологическое преимущество в IP сетях [7]
Строительство оптоволоконных сетей доступа
Расширение мощности магистральной и региональных сетей
2. Дифференцированные продукты
Приоритет на развитие уникальных контентных продуктов
Triple play услуги и другие пакетные предложения
Стимулирование развития новых продуктов
3. Организационная трансформация
Трансформация корпоративной и организационной структуры
2.В чем заключается сущность инвестиционных решений, принятых предприятием
1. Расширение существующего бизнеса: расширение сети передачи данных IP/MPLS; расширение высокоскоростной транзитной магистрали «Транзит Европа —Азия»; строительство подводной волоконно-оптической линии передачи (ПВОЛП) «Советская Гавань — Углегорск»; модернизация региональной сети передачи данных и абонентской сети в Москве; «IQ Квартал» - предоставление ИТ-сервисов для федеральных органов исполнительной власти и организаций в правительственном комплексе на территории московского международного делового центра «Москва-Сити»; исполнение «пакета Яровой»; развитие системы управления контентом
2. Повышение эффективности: внедрение и развитие CRM4 в сегменте B2C; программа «БАЗИС», включающая в себя проекты по централизации и модернизации ИТ-ландшафта в части BSS/OSS5
3. Создание новых продуктов: расширение географии услуги «Новая телефония» (виртуальная АТС); развитие Единой биометрической системы; развитие сети региональных ЦОДов Георезервирование федеральных ИТ- систем в корпоративных ЦОДах «Ростелекома»; развитие услуги «Федеральный Wi-Fi»; виртуальный оператор сотовой связи (MVNO); сервисы по информационной безопасности для государственной автоматизированной системы «Правосудие»; создание автоматизированной системы коммерческого учета электроэнергии в Перми, Челябинске и Республике Татарстан; развитие комплексов фото- и видео- фиксации нарушений правил дорожного движения в Республике Башкортостан; реализация проекта «Умные остановки»
3.Какие методы и методики применяет предприятие при инвестиционном анализе и управление инвестициями. Основу инвестиционного кейса компании составляет последовательный рост бизнеса в сочетании с привлекательной дивидендной доходностью. Компания ведет непрерывную работу по повышению операционной эффективности, оптимизируя портфель недвижимости и вкладывая средства в образование и мотивацию сотрудников. В современной оценочной практике существует несколько видов инвестиционной оценки, и выбор того или иного вида зависит от ряда факторов — цели исследования, его объема и глубины, периода проведения и типа планируемых инвестиций. Рассмотрим обзорно основные виды инвестиционного анализа, классифицированные по различным признакам. Инвестиционный анализ различают:
• Анализ капитальных инвестиций, то есть вложений в реконструкцию, строительство новых производственных объектов, техническое перевооружение или диверсификацию компании. Такие инвестиции нацелены на снижение затрат предприятия, являются долгосрочными, связаны со стратегическими целями предприятий и их объем, как правило, значителен. Поэтому они требуют наиболее полного, многофакторного проектного анализа [6].
• Анализ финансовых инвестиций, то есть покупки ценных бумаг — акций, векселей, облигаций. Финансовые инвестиции имеют своей целью непосредственно получение прибыли. Самыми распространенными видами анализа финансовых инвестиций являются фундаментальный анализ, основанный на изучении глобального рынка ценных бумаг, технический, заключающийся в прогнозировании цен на бумаги на основе их изменения в недавнем прошлом, и портфельный, в котором главным критерием оценки являются показатели риска и доходности инвестиционного портфеля.
• Анализ компании в целом, без вычленения из нее отдельных подразделений или направлений хозяйственной деятельности. При таком анализе может быть получена объективная и комплексная картина эффективности инвестиций в фирме и при необходимости разработаны пути ее оптимизации. Этот метод анализа чаще применяется в отношении капитальных инвестиций, которые способны повлиять на рыночные позиции компании, например, в случае диверсификации деятельности.
• Анализ отдельных инвестиционных событий. Обычно применятся в случаях, когда необходимо финансировать локальные проекты, например покупку оборудования, проведение исследований с целью совершенствования продукции и так далее [3].
• Предынвестиционный — это анализ на этапе от предварительного исследования до принятия окончательного решения о вложениях в тот или иной проект. Он может являться как одним из этапов комплексного анализа, так и самостоятельным видом, которым можно ограничиться при недолгосрочном инвестировании на относительно небольшие суммы.
• Текущий, или оперативный — проводится для контроля соответствия текущих показателей плановым и для оперативной корректировки инвестиционной деятельности. Может выполняться периодически и охватывать лишь небольшой временной период.
• Постинвестиционный, или ретроспективный, анализ за выбранный отчетный период — месяц, квартал или год. С помощью ретроспективного анализа удается тщательнее изучить инвестиционную позицию и результаты инвестиционной деятельности организации, благодаря наличию завершенных отчетных материалов статистического и бухгалтерского учета.
• По объему аналитического исследования [2]: полный анализ проводится с целью изучения абсолютно всех аспектов инвестиционной деятельности компании, а также всех характеристик инвестиционных позиций предприятия; трендовый, или тематический, анализ ограничивается изучением отдельных направлений инвестиционной деятельности — состояния инвестиционного портфеля, эффективности реализации отдельных проектов, оптимальности формирования источников инвестиционных ресурсов и так далее; экспресс-анализ, или укрупненный анализ. Для него используются стандартные алгоритмы расчета основных аналитических показателей инвестиционной деятельности компании на основе данных финансовой отчетности за тот или иной период; фундаментальный анализ представляет собой факторное исследование показателей динамики объемов инвестиционной деятельности; внутренний анализ проводится собственными инвестиционными менеджерами компании совместно с ее владельцами (для анализа используются все имеющиеся информативные показатели, при этом результаты внутреннего анализа нередко представляют собой коммерческую тайну); внешний анализ проводят работники аудиторских фирм, банков, страховых компаний с целью изучения результатов правильности отображения результатов инвестиционной деятельности компании и их влияния на финансовое состояние.
4. Дайте развернутый комментарий к проведенному анализу и полученному результату, какую инвестиционную стратегию бы Вы рекомендовали исследуемому предприятию?
Основным вектором развития компании должно быть продолжение трансформации в цифрового партнера для населения, бизнеса и государства. Для достижения этой цели «Ростелеком» необходимо развитие экосистем продуктов, услуг и клиентского сервиса, модернизации технологической платформы, развитии человеческого капитала и повышении эффективности.
Важной задачей должно стать госпрограмма «Цифровая экономика». Стратегия компании - «Стратегия глобальных партнерств», т.к. именно благодаря партнерам можно достичь поставленных амбициозных целей.
5.Используя Интернет - ресурсы подготовьте подробную характеристику по исследуемому предприятию данные по выпуску акций, биржевых облигаций и иных ценных бумаг, приведите данные о доходности. C 16 марта 2020 года уставный капитал Компании составляет 8 731 407,69 рублей и представлен 3 282 997 929 обыкновенными именными бездокументарными акциями номинальной стоимостью 0,0025 рубля каждая и 209 565 147 привилегированными именными бездокументарными акциями типа А номинальной стоимостью 0,0025 рубля каждая (таб.4) [7].
Таблица 4 - Акционеры, владеющие 1% и более уставного капитала либо обыкновенных (голосующих) акций Компании (с учетом владельцев акций, права на которые учитываются в номинальных держателях, если такая информация известна Компании) по состоянию на 31 января 2021 года
Доля в уставном капитале Доля в обыкновенных акциях Доля в привилегированных акциях
Free float (акции в свободном обращении) 31,44% 29,02% 69,21%
Акционеры
Российская Федерация в лице Росимущества 35,91% 38,20% 0,00%
АО «Телеком Инвестиции» 19,72% 20,98% 0,00%
Банк ВТБ (ПАО) 7,93% 8,44% 0,00%
Государственная корпорация развития «ВЭБ.РФ» 3,16% 3,36% 0,00%
ООО "Мобител" 1,85% 0,0% 30,79%
Часть ценных бумаг учитывается на счетах депо номинальных держателей
Номинальные держатели
НКО АО «НРД» 28,64% 27,09% 52,93%
Таблица 5 - Текущие выпуски акций ПАО «Ростелеком»
ВИД (тип) акций Обыкновенные именные бездокументарные акции Привилегированные именные бездокументарные акции типа А
№ выпуска 1-01-00124-А 2-01-00124-А
Дата выпуска 10.11.1993 10.11.1993
Количество акций 3 282 997 929* 209 565 147**
Номинал, руб. 0,0025 0,0025
Эмиссионные документы PDF, 1.55 МБ Отчет об итогах выпуска PDF, 58.49 КБ Письмо о государственной регистрации выпусков акций
PDF, 1.56 МБ
Отчет об итогах выпуска
PDF, 95.75 КБ Уведомление об объединении выпусков
Торговый код на Московской бирже RTKM
RTKMР
* Количество размещенных обыкновенных акций в результате:
• конвертации акций ОАО «Связьинвест», принадлежавших Росимуществу, в 1 071 502 300 обыкновенных акций ПАО «Ростелеком», а также погашения 1 345 556 268 обыкновенных акций ПАО «Ростелеком», принадлежавших ПАО «Связьинвест», состоявшихся 01 октября 2013 года;
• погашения 94 289 347 обыкновенных акций ПАО «Ростелеком», состоявшегося 01 октября 2015 года;
• эмиссии 708 082 975 обыкновенных акций ПАО «Ростелеком» по закрытой подписке в пользу Банка ВТБ (ПАО) и акционеров, реализовавших преимущественное право приобретения акций ПАО «Ростелеком», состоявшейся 16 марта 2020 года.
** Количество размещенных привилегированных акций в результате:
погашения 33 266 322 привилегированных акций ПАО «Ростелеком», состоявшегося 01 октября 2015 года.
По состоянию на 31 декабря 2019 года выпущено 18,6 миллионов АДР, что составляет 4,3% от общего количества размещенных обыкновенных акций.
Задание 3
Тестовое задание
1. Наиболее рационально статистические методы оценки эффективности инвестиций применяются в случае, когда:
1) Затраты равномерно распределены по годам реализации проектов;
2) Срок окупаемости проекта значительный;
3) Затраты неравномерно распределены по годам реализации проектов;
4) Денежные потоки распределены неравномерно.
2. Критерий целесообразности реализации инвестиционного проекта определяется тем, что:
1) Затрачивается сравнительно немного времени для окупаемости проекта;
2) Доходы больше затрат на реализации проекта;
3) Денежные потоки распределяются равномерно по годам реализации;
4) Срок окупаемости меньше экономически оправданного срока реализации.
3. Чему равен индекс доходности, если сумма дисконтированных денежных доходов равна 26931, а инвестиционные издержки равны 25000?
1) 0,928
2) 1,077
3) 1,931
4) -1,931
4. Метод равномерного распределения общей суммы платежей по годам использования инвестиционного проекта называется … .
1) метод чистой приведенной стоимости.
2) метод аннуитета.
3) метод внутренней нормы прибыли.
4) верного ответа нет.
5. Для реализации инвестиционного проекта фирма вынуждена взять кредит в сумме 20000 тыс. руб. Продолжительность погашения кредита и использования инвестиционного проекта равна пяти годам, после чего остаточная стоимость проекта равна нулю. При этом размер ренты (процентной ставки) равен 10% (при данных условиях коэффициент аннуитета равен 0,2638). В этом случае размер ежегодного платежа составит:
1) 5276 тыс. руб.
2) 4000 тыс. руб.
3) 4400 тыс. руб.
4) 5476 тыс. руб.
6. Отношение суммы всех дисконтированных денежных доходов от инвестиций к сумме всех дисконтированных инвестиционных расходов
1) Коэффициент эффективности инвестиций (ARR)
2) Чистый приведенный эффект (NPV)
3) Модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR)
4) Индекс рентабельности (PI)
7. Основополагающим принципом метода сравнительной эффективности приведенных затрат является выбор варианта исходя из:
1) Нормы прибыли на капитал;
2) Минимума приведенных затрат;
3) Эффективности капиталовложений;
4) Увеличения выпуска продукции.
8. Исходя из сравнения суммы будущих дисконтированных доходов с требуемыми для реализации инвестиционными издержками, позволяет принять управленческое решение о целесообразности реализации инвестиционного проекта метод
1) искусственного базиса
2) чистой приведенной (текущей) стоимости
3) внутренней нормы прибыли
4) дисконтированного срока окупаемости инвестиций
9. Показатель, который обеспечивает нулевое значение чистой приведенной (текущей) стоимости это
1) модифицированная ставка доходности
2) ставка рентабельности
3) ставка доходности финансового менеджмента
4) внутренняя норма прибыли
10. Существенный недостаток показателя внутренней нормы прибыли, который возникает в случае неоднократного оттока денежных средств, позволяет устранить
1) ставка дисконтирования
2) модифицированная ставка доходности
3) ставка доходности финансового менеджмента
4) безопасная ликвидная ставка
Задание 4
Анализ финансовых показателей ПАО «Ростелеком» представлен в таблице 6.
Таблица 6 – Анализ финансовых показателей ПАО «Ростелеком»
№ Показатель, его условное обозначение Формула расчета 2018г. 2019г. Отклонение, (+,-)
1 Величина собственного капитала в неуточненной оценке (СКнеут) СКнеут (КиР) = 247451585 238758704 -8692881
2 Величина собственного капитала в реальной оценке (СКр) СКр = КиР + ДБП 251796958 255483498 3686540
3 Величина заемного капитала (ЗК) ЗК = ДО + КО 355233871 424290107 69056236
4 Величина собственных оборотных средств (чистого оборотного капитала) (СОС) 1) СОС = СКр + ДО – ВА -268130105 -299437115 -31307010
5 Себестоимость продукции (СП) СП = Ам + МЗ + Зп + Нпроиз 2818973666 302016888 -2,517E+09
6 Прибыль (убыток) валовая (Пвал) Пвал = В – СП 24041519 17708796 -6332723
7 Прибыль (убыток) от продаж (Ппрод) Ппрод = Пвал – Рупр – Ркомм 24041519 17708796 -6332723
8 Прибыль (убыток) до налогообложения (Пдо нал) Пдо нал = Ппрод + Дпроч – Рпроч 7515868 -3355930 -10871798
9 Чистая прибыль (убыток) (ЧП) (Net Profit, NP) ЧП= Пдо нал – Нтек + ∆ОНА – ∆ОНО 5381373 -3362969 -8744342
10 Прибыль операционная (Попер) Попер (EBIT) = Пдо нал + Проценты к уплате 22705432 13145816 -9559616
11 Прибыль до вычета амортизации, процентов и налогов (EBITDA) EBITDA = Пдо нал + Проценты к уплате + Ам 68136810 60261207 -7875603
12 Коэффициент генерирования доходов (Кдох) Кдох = EBIT / А 0,04 0,02 -0,02
13 Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ) КТЛ = ТА / КО 0,56 0,60 0,04
14 Коэффициент критической ликвидности (Кбл) Кбл = (КФВ+ДЗ + ДС) / КО 0,49 0,64 0,15
15 Коэффициент абсолютной ликвидности (Кал) Кал = КФВ+ДС / КО 0,11 0,29 0,18
16 Коэффициент общей платежеспособности (Кобпл) Кобпл = А / О 1,70 1,56 -0,13
17 Коэффициент платежеспособности за период (по данным Отчета о движении денежных средств) (Кпл пер) Кпл пер = (ДСнп + ДСпост) / ДСрасх 1,03 1,00 -0,03
18 Степень платежеспособности по текущим операциям (Спл тек) Спл тек = КО / К1 5,47 5,55 0,08
19 Показатель восстановления платежеспособности (Квосст.платеж) Квосст.платеж. = (КТЛкп + 6 / Т * (КТЛкп –КТЛнп) / 2 0,25 0,31 0,05
20 Показатель утраты платежеспособности (Кутр.платеж.) Кутр.платеж. = (КТЛкп + 3 / Т * (КТЛкп –КТЛнп) / 2 0,27 0,30 0,04
21 Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами (КСОС) КСОС = СОС / ОА -3,24 -2,77 0,47
22 Коэффициент обеспеченности запасов (КЗап) КЗап = СОС / З -37,60 -38,26 -0,66
23 Коэффициент маневренности собственного капитала (КманСК) КманСК = СОС / СКр -1,06 -1,17 -0,11
24 Коэффициент маневренности оборотных активов (КманОА) КманОА = ДС /ОА 0,14 0,19 0,06
25 Коэффициент (индекс) постоянного актива (КВА) КВА = ВА / СКр 2,06 2,17 0,11
26 Коэффициент автономии (Кавт) Кавт = СКр / А 0,42 0,39 -0,03
27 Коэффициент финансовой устойчивости (Кфу) Кфу = (СКр + ДО) / А 0,77 0,78 0,01
28 Коэффициент концентрации привлеченных средств (КЗК) КЗК = ЗК / А 0,59 0,64 0,05
29 Коэффициент финансовой зависимости (Кфз) Кфз = А / СКр 2,39 2,60 0,20
30 Коэффициент финансового левериджа (Кфл) Кфл = ЗК / СКр 1,41 1,66 0,25
31 Коэффициент оборачиваемости активов (ресуроотдачи) (КоА (Ро)) КоА (Ро) = В / А 0,52 0,49 -0,03
32 Показатель обновления основных средств (Кобн) Кобн = ОСпост / ОСкп 0,07 0,08 0,01
33 Коэффициент оборачиваемости оборотных активов (КоОА) КоОА = В / ОА 4,04 3,35 -0,69
34 Коэффициент загрузки (закрепления) оборотных активов (Кзак) Кзак = ОА / В 0,25 0,30 0,05
35 Коэффициент оборачиваемости запасов (КоЗап) КоЗап = СП / З 5,48 42,75 37,27
36 Коэффициент оборачиваемости готовой продукции (КоГП) КоГП = В / ГП 87,57 77,39 -10,18
37 Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (КоДЗ) КоДЗ = В / ДЗ 5,60 5,85 0,26
38 Коэффициент оборачиваемости денежных средств (КоДС) КоДС = В / ДС 40,54 19,74 -20,80
39 Коэффициент оборачиваемости собственного капитала (КоСК) КоСК = В / СКр 1,20 1,32 0,12
40 Коэффициент оборачиваемости заемного капитала (КоЗК) КоЗК = В / ЗК 0,93 0,82 -0,10
41 Коэффициент оборачиваемости краткосрочных источников (КоКО) КоКО = В / КО 2,47 2,07 -0,39
42 Коэффициент оборачиваемости краткосрочных кредитов и займов (КоККЗ) КоККЗ = В / ККЗ 8,15 7,53 -0,62
43 Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (КоКЗ) КоКЗ = В (СП) / КЗ 4,43 3,93 -0,50
44 Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности поставщикам (КоКЗпост) КоКЗпост = СП / КЗпост 6,43 5,82 -0,60
45 Длительность оборота активов за период (ДоА) ДоА = n / КоА 699 746 47
46 Длительность оборота оборотных активов за период (ДоОА) ДоОА = n / КоОА 90 109 19
47 Длительность оборота запасов за период (ДоЗап) ДоЗап= n / КоЗап 67 9 -58
48 Длительность оборота готовой продукции за период (ДоГП) ДоГП = n / КоГП 4 5 1
49 Длительность оборота дебиторской задолженности за период (ДоДЗ) ДоДЗ = n / КоДЗ 65 62 -3
50 Длительность оборота денежных средств за период (ДоДС) ДоДС = n / КоДС 9 18 9
51 Длительность оборота кредиторской задолженности за период (ДоКЗ) ДоКЗ = n / КоКЗ или 82 93 11
52 Длительность оборота кредиторской задолженности поставщикам за период (ДоКЗпост) ДоКЗпост = n / КоКЗпост 57 63 6
53 Длительность оборота краткосрочных кредитов и займов за период (ДоККЗ) ДоККЗ = n / КоККЗ 45 48 4
54 Период операционного цикла (ПОЦ) ПОЦ = ДоЗап + ДоДЗ 132 71 -61
55 Период финансового цикла (ПФЦ) ПФЦ = ПОЦ – ДоКЗ 49 -22 -71
56 Текущие финансовые потребности (ТФП) ТФП = ОА – ДС – КЗ -56047260 -25571688 30475572
57 Финансово-эксплуатационные потребности (ФЭП) ФЭП = З + ДЗ– КЗ 145637354 141526432 -4110922
58 Рентабельность активов (ROA) ROA = ЧП / А 0,92 -0,53 -1,45
59 Рентабельность оборотных активов по прибыли до налогообложения (РОА) РОА = Пдо нал / ОА 9,93 -3,52 -13,45
60 Рентабельность собственного капитала (ROE) ROE = ЧП / СК 2,11 -1,38 -3,49
61 Рентабельность продаж (норма операционной прибыли) (Рпрод) Рпрод = Попер / В 7,42 4,11 -3,31
62 Рентабельность деятельности (Рд) Рд = ЧП / Расходы 0,19 -0,95 -1,13
Вывод: на основании представленных расчетов можно отметить, что менее эффективным, так как наблюдается снижение показателей рентабельности. С каждого вложенного рубля в активы предприятие стало получать меньше прибыли на 1 копейку, рентабельность оборотных активов снизилась на 13 копеек, рентабельность собственных средств на 3 копейки, рентабельность продаж на 3 копейки, рентабельность деятельности на 1 копейку.
Динамика показателей прибыли представлена на рисунке 1. Изучая представленную диаграмму и проведенные расчет в таблице 6 можно отметить, что именно снижение прибыли стало негативным фактором снижения показателей рентабельности, так как эти показатели прямо пропорциональны. Снижение чистой прибыли 8744342 тыс., руб., но самое главное предприятие в 2019г. получает убыток, что оценивается негативно.
Рисунок 1 – Динамика показателей прибыли, тыс. руб.
Эффективность использования ресурсов оценивается показателями оборачиваемости и периодом оборота.
На основании расчетов отметим, что эффективность использования оборотных активов снизилась на 0,69 оборота, что привело к увеличению кругооборота данного вида активов на 19 дней, оборачиваемость всех активов снизилась на 0,03 оборота, период увеличился на 47 дней. Положительно оценивается снижение оборачиваемости запасов, но здесь следует отметить, что стоимость запасов на балансе предприятия не существенна, так же, как и готовой продукции.
Но оборачиваемость готовой продукции снижается на 10,18 оборота. Для любого предприятия особенно важно получение своевременно денежных средств от покупателей, так как это средства и пополнения денежных средств и средств для расчетов.
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности увеличился на 0,26 оборота, период снижается на 3 дня. Расчеты с дебиторами идут в течение 2- месяцев, что является приемлемым значением.
Расчеты с кредиторами увеличились на 11 дней и составляют в 2019г. 3 месяца.
Сравнивая период оборота кредиторской и дебиторской задолженности, можно отметить, что выше дебиторской, а это более выгодно для предприятия, т.е. оборотные активы финансируются за счет денежных средств кредитором и предприятие выступает в данном случае нетто-кредитором. Операционный цикл снижается на 61 день,
финансовый цикл предприятия снижается на 11 дней, период между началом погашения кредиторской задолженности и началом поступления денежных средств от покупателей, такая ситуация для предприятия более выгодна.
Т.е. в 2019г. движение денежных средств происходит быстрее по счетам.
Но в тоже время коэффициент оборачиваемости денежных средств снижается, в данном случае за счет накопления денежных средств на балансе.
При оценке финансового состояния особое внимание обращается на уровень платежеспособности и финансовую устойчивость.
На основании рассчитанных показателей платежеспособности можно отметить, что уровень у предприятия низкий.
Так как почти ни один коэффициент не удовлетворяет нормативному значению.
Норматив коэффициента текущей ликвидности 2,0 у предприятия он составил 0,60 в 2019г., увеличение коэффициент 0,04 не оказывает существенного влияния на вывод о проблемах.
Такая ситуация сложилась за счет высокого уровня обязательств по сравнению с оборотными активами.
При этом в ближайшее 6 месяцев предприятие не сможет выйти на нормативное значение, так ка коэффициент восстановления платежеспособности 0,31 при нормативе 1,0. Коэффициент абсолютной ликвидности на конец 2019г. удовлетворяет нормативному значению 0,2 и составляет 0,29.
Общая платежеспособность предприятия достаточная и составляет 1,56 на конец 2019г.
Такая ситуация с платежеспособностью предприятия сложилась за счет высокого уровня внеоборотных активов на балансе, что обусловлено спецификой деятельности предприятия.
Индекс постоянного актива предприятия составляет 2,11 на конец 2019г.
Рассмотрим теперь показатели финансовой устойчивости, которые показывают зависимость предприятия от заемного финансирования. Коэффициент маневренности капитала отсутствует, так как средства вложены в внеоборотные активы, коэффициент автономии низкий при нормативе 0,5, на конец 2019г. значение 0,39, при этом снижается на 0,03. Коэффициент финансовой устойчивости имеет положительную динамику, но нормативу не удовлетворяет (норматив 0,8).
Коэффициент финансовой зависимости превышает 1,5, все это говорит о том, что для финансирования в большей степени используются заемные источники.
2.3. Задание на логическое мышление для выполнения контрольной работы по дисциплине «Финансовая политика предприятия»
Часть 3.
Тема: «Формирование дивидендной политики предприятия»
Текст задания
Задача 1
Вы рассматриваете решение о приобретении акций молодой авиакомпании. Размер дивидендов сильно изменялся из года в год. Однако компания четко выдерживает долю выплаты дивидендов на уровне 40 %. Финансовая отчетность показывает, что в прошлом году чистая прибыль компании составила 2 млрд USD. Аналитики дали прогноз, что темп роста чистой прибыли в первый год составит 7 %, во второй – 10 %, а в третий – 8 %. После этого все ожидают наступления стабилизации, прогнозируют рост финансовых показателей на уровне 3 %. Ожидают также, что после вступления в стабильную фазу менеджеры авиакомпании примут решение уменьшить долю чистой прибыли, направляемой на инвестиции, до 30 %. Требуемая доходность инвестиций в акции этой компании составляет 10 %. Количество акций, обращающихся на рынке, составляет 250 млн шт. Определите подлинную стоимость одной акции авиакомпании
Решение:
Доля дивидендных выплат из чистой прибыли 0,4
Чистая прибыль NI0, млрд USD 2
Прогнозный период, год 3
Новая доля дивидендных выплат из чистой прибыли 0,7
Количество акций, млн.шт. 250
0 1 2 3 4
Тема роста - 0,07 0,1 0,08 0,03
Чистая прибыль 2000 2140 2354 2542,32 2618,59
Доля дивидендных выплат - 0,4 0,4 0,4 0,7
Дивиденды - 856 941,6 1016,928 1833,013
Дивиденды на акцию - 3,424 3,7664 4,067712 7,332051
Требуемая доходность - 0,1 0,1 0,1 0,1
Стоимость завершающего потока 104,7436
Дисконтироваанные дивиденды - 3,112727 3,112727 3,056132
Дисконтированныя стоимость завершающего потока 78,6954
Подлинная стоимость 87,97699
Задача 2
Рассчитать средневзвешенную стоимость капитала предприятия по данным, приведенным в таблице:
Элемент капитала Средняя стоимость источника средств, % Удельный вес источника средств в общей величине капитала
Банковские кредиты 16 0,34
Облигации 14 0,06
Привилегированные акции 18 0,05
Обыкновенные акции и нераспределенная
прибыль 23 0,55
Решение:
,
где Wi - удельный вес i-ого источника средств пассива баланса компании;
Ki – стоимость i-ого источника средств пассива баланса, выраженная в
годовых процентах.
WACC = 16*0,34 + 14*0,06 + 18*0,05 + 23*0,55 = 0,1983
Ответ: Средневзвешенная стоимость капитала составляет 19,83%
Приложение