Рынок ценных бумаг
Задание 2 (вариант 1)
Задача. Инвестор приобрел корпоративную облигацию по курсу 112 % с купонной ставкой 12 % годовых. Через 2,5 года облигация была им продана по курсу 108 %. Определите конечную доходность этих операций для инвестора без учета налогообложения
Решение. Облигация имеет нарицательную (номинальную), выкупную и рыночную цену. Номинальная цена напечатана на бланке облигации и обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа. Выкупная цена, которая может совпадать, а может и не совпадать с номинальной (это определяется условиями займа), - это цена, по которой эмитент выкупает облигацию у инвестора по истечении срока займа. По российскому законодательству выкупная цена всегда должна совпадать с номинальной.
Рыночная цена — это цена, по которой облигация продается и покупается на рынке. Курс облигации — это значение рыночной цены, выраженной в процентах к ее номиналу. Доход по ценной бумаге, исчисленный в процентах к первоначальной стоимости (цене приобретения), называется доходностью или нормой (ставкой) дохода.
Для оценки облигаций могут использоваться купонная, текущая и конечная виды доходности. Купонная доходность, устанавливаемая при выпуске облигации, рассчитывается по формуле:
, (1)
где С - годовой купонный доход, руб.;
N - номинальная цена облигаций, руб.
dk = (120/1000) * 100% = 12%
Подавляющее большинство российских облигаций имеют номинал равный 1000 рублей. Номинал русских облигации можно узнать 2 основными способами:
- В торговой системе quik.
- На сайте Rusbonds.ru.
Текущая доходность определяется следующим выражением:
, (2)
Где Po - цена, по которой облигация была приобретена инвестором, руб.
dm = (120/1120) * 100% = 10,7%
Конечная доходность (доходность к погашению - ) рассчитывается по формуле:
, (3)
где Р - прирост или убыток капитала, равный разнице между ценой реализации (номиналом) и ценой приобретения облигации инвестором, руб.;
n - количество лет обращения облигации.
dn = (120+(1120-1080)/2.5)/1120 * 100% = 12,1%
Задание 3 (вариант 1)
Облигация со сроком обращения 3 года, номинальной ценой 100 руб. и купонной ставкой 6% реализуется с дисконтом 10%. Рассчитайте ее текущую и конечную доходность с учетом и без учета налогообложения
Решение. Доход, обеспечиваемый вложениями в ценную бумагу, состоит из двух частей: дохода от изменения стоимости ценной бумаги (прироста капитала) и текущего дохода (дивиденда, процента). Доходы по корпоративным обли-гациям облагаются налогом на прибыль в общем порядке
dтек = cf / Pпр, = > dтек = cfобл * kкуп / cfобл * (1 - r),
где dтек - текущая доходность.
Сfобл – номинальная стоимость облигации;
kкуп - купонная ставка;
r – ставка дисконта.
Следовательно, dтек = 100 * 6% / 100 * (1 – 10%) = 100 * 0,06 / 100 * (1 – 0,1) = 10 / 50 * 0,9 = 5,4%
dк = cfобл + (Рном - Рпок) / Рпок * n,
где n – срок владения облигациями;
Рпок - цена покупки облигации инвестором;
Рпок = cfобл * (1 - r)
Рном - номинальная стоимость облигации;
dk - конечная доходность.
Следовательно, dk = 10 * 3 + (100 – 100 * 0,9) / 90 * 3 = 14,8%
Задание 1 (вариант 1)
Компания А планирует получить в следующем году такую же прибыль, как и в отчетном, - 400 тыс. руб.р.
Имеются возможности повышения общей рентабельности за счет реивестирования прибыли. На основании данных табл. 1:
- Определите, какая политика реинвестирования прибыли является оптимальной?
- Составьте аналитическое заключение.
Таблица 1 - Исходные данные для анализа возможностей повышения рентабельности компании А за счет реинвестирования прибыли
Доля реинвестируемой прибыли, % |
Темп прироста прибыли, % |
Требуемая акционерами норма прибыли, % |
0 |
0 |
14 |
20 |
5 |
15 |
40 |
7 |
18 |
Решение. Сначала определим дивиденд за текущий год для каждого варианта:
Д1 = 400000*(1-0) = 400000 руб.
Д2 = 400000*(1-0,20) = 400000 * 0,80 = 320000 руб.
Д3 = 400000*(1-0,40) = 400000 *0,60 = 240000 руб.
Определим цену акций для каждого варианта, используя формулу Гордона:
V1 = 400000*(1-0)/(0.14-0) = 2857142 руб.
V2 = 320000*(1-0.05)/(0.15-0.05) = 3040000 руб.
V3 = 400000*(1-0.07)/(0.18-0.07) = 2029091 руб.
Совокупный результат составит:
по первому варианту: 400000 + 2857142 = 3257143 руб.
по второму варианту: 320000 + 3040000 = 3360000 руб.
по третьему варианту: 240000 + 2029091 = 2269091 руб.
На основании полученных результатов можно сделать вывод, что второй вариант политики реинвестирования максимально увеличивает совокупный доход акционеров, следовательно, является наиболее оптимальной.
Список использованной литературы
1. Бродунов А.Н. Рынок ценных бумаг: учебно-метод. пособие / В.А. Бродунов А.Н.; Моск. ун-т им. С.Ю. Витте.; ф-л Моск. ун-та им. С.Ю. Витте в г. Москве [Электронное издание]. –М.: изд. «МУ им. С.Ю. Витте», 2016 [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://online.muiv.ru/media/lib/books/ryinok-tsennyih bumag / xbook097 / book / index /index.html
2. Галанов, В. А. Рынок ценных бумаг / В.А. Галанов. - М.: ИНФРА-М, 2017. - 384 c.
3. Горохов, А. А. Комментарий к Федеральному закону "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" (постатейный) / А.А. Горохов, Д.А. Вавулин, А.С. Емельянов. - М.: Деловой двор, 2017. - 176 c.
4. Корчагин, Ю. А. Рынок ценных бумаг / Ю.А. Корчагин. - М.: Феникс, 2018. - 496 c.
16. Кузнецов, Б. Т. Рынок ценных бумаг / Б.Т. Кузнецов. - М.: Юнити-Дана, 2018. - 288 c.
6. Петров, М.И. Правовое регулирование рынка ценных бумаг / М.И. Петров. - М.: СПб: Питер, 2017. - 240 c.